【智摩大師app v1.2.9 最新版】板塊估值有望迎來修複行業PB估值與單季度ROE並無明顯相關性。從2005年以來建築行業季度頻率的ROE(年化)及PB估值水平來看，兩者並無明顯相關關系，即無論行業盈利能力如何波動，PB估值水平始終處于1-3倍之間（2007年除外），平均PB在2倍左右；從目前情況來看，2019Q1行業年化ROE及PB分別爲8.77%、1.39倍，均低于近年行業平均的10.39%十二戰紀 v1.2.15 安卓版，、1.97倍。不過，我們認爲，建築行業因資産中因存在大量應收賬款及存貨資産，使得對于淨資産的合理評估往往難度較大，因此PB估值法或許並不能客觀、合理的反映其估值水平。業績提速後行業PE估值大概率提升。
3.十一月投資建議：維持建議全渠道配置，推薦必需消費渠道十一月迎來線上電商年度重頭戲“雙11購物狂歡節”，預計節日前後一段時間內線上渠道以及能與其産生互動的線下零售業態客流量將大幅增加，對于線上元素較爲欠缺的傳統可選渠道將受一定影響，但必選渠道與體驗式消費爲主的購物中心將具備一定韌性。由此需更爲關注的具備弱周期與強韌性的超市與購物中心渠道。我們維持前期全渠道配置的邏輯不變，同時建議增持超市和購物中心智摩大師app v1.2.9 最新版。公司方面維持周報和月報的推薦組合：家家悅（603708.SH），天虹股份（002419.SZ），周大生（002867.SZ），蘇甯易購（002024.SZ），永輝超市（601933.SH）。
乘用車、汽車零部件、汽車服務3季度末配置比例環比2季度末普遍下降，前三季度呈現持續下降趨勢，其中乘用車子板塊減倉比例最高：乘用車板塊配置比例爲0.35%，環比下降0.15pct；汽車零部件板塊配置比例爲1.44%，環比下降0.05pct；汽車服務板塊配置比例爲0.38%，環比下滑0.05pct。汽車板塊個股配置情況從基金重倉股數量來看，19年3季度末，偏股型公募基金重倉數量前10的汽車行業個股（及重倉基金數）分別爲：上汽集團（106）、華域汽車（76）、星宇股份（51）濰柴動力（50）、福耀玻璃（46）、宇通客車（19）、廣汽集團（15）、長城汽車（15）、長安汽車（14）、比亞迪（12）。從個股重倉基金數的變化來看，相較19年2季度末，19年3季度末重倉基金數增加最多的前5只股票分別爲（括號內數字爲重倉基金增加數）：華域汽車（22）、廣汽集團（11）、甯波華翔（10）、福耀玻璃（9）、長安汽車（7）；重倉基金數減少最多的前5只股票分別爲（括號內數字爲重倉基金減少數）：比亞迪（20）、濰柴動力（14）、鄭煤機（7）、長城汽車（6）、上汽集團（4）。從基金重倉股持股總市值來看，19年3季度末，偏股型公募基金重倉股持股總市值前10的汽車行業個股（及持股總市值）分別爲：華域汽車（51.6億元）、濰柴動力（26.2億元）、上汽集團（15.4億元）、星宇股份（13.4億元）、廣彙汽車（6.2億元）、福耀玻璃（5.8億元）、甯波華翔（5.1億元）、長城汽車（4.7億元）、江鈴汽車（3.7億元）、宇通客車（2.6億元）。
月度觀點：防禦仍是主基調，確定性、成長性是重要的防禦手段我們認爲，行業估值修複進入中後期，在組合配置中強調防禦思維，低估值成長股以及受益CPI上漲的超市是首選品種。我們認爲經濟的不確定性對消費信心的沖擊，可能會導致終端可選消費的放緩G-SHOCK app v2.4.3(1208A) 最新版，因此我們認爲6月的板塊主基調仍然是防禦，而確定性和成長性是重要的防禦手段。從成長性角度來看，電商仍然是增速最快的細分業態，低線級用戶的滲透、高性價比品牌的馬太效應以及存量用戶連帶消費的崛起是較爲明確的行業紅利天書奇談手遊 v1.3.7.9 安卓版，南極電商、珀萊雅像素太空殺最新版 v2.0.1 安卓版，、蘇甯易購均受益于此。從確定性角度來看，食品價格上漲推動CPI上漲帶來的同店增速提升，在以必需消費品爲主的超市公司明顯體現，並且通脹趨勢仍將持續。
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