【華翌智能 v2.11.25 最新版】白電廚電零售端：線下銷量集體回暖，線上表現依舊優于線下根據奧維雲網數據，2019年8月，空調、冰箱、洗衣機、油煙機線下零售量YoY：+1.7%、+9.7%、+6.6%、+7.5%，線上零售量YoY：+11.3%、+17.8%、+19.9%、+20.4%；空調、冰箱、洗衣機、油煙機線下均價YoY：-5.8%、+1.7%、+3.8%、-4.7%，線上均價YoY：-5.6%、-5.7%沙丘戰士最新版 v1.10 安卓版，、-5.7%、-6.5%。投資建議8月家電行業終端需求與出貨量環比均有所好轉，其中格力空調終端促銷活動反饋良好，市占率顯著提升，彰顯品牌拉力。
風險提示1）政策落實不及預期；2）行業競爭加劇致毛利率下滑。一、市場表現光伏（中信）板塊本周下跌57.88點，周跌幅1.24%。板塊漲幅前五名分別是易成新能（4.53%）、振江股份（3.07%）、福斯特（2.89%）、陽光電源（2.61%）和協鑫集成（1.67%）。從宏觀上看寶可夢精靈覺醒手遊 v4.0.1 安卓版，，4、5月間重要政策逐漸落地，目前國內光伏政策搭建完畢，政策處于不斷補充細節的階段心動女生手遊 v1.4.21 安卓版，方向明確，平價競價是重點，從目前市場報送的項目來看，資方一是大型電力央企/國企在此次光伏平價項目中的獲批規模約爲5GW，占比約30%，說明央企等大型企業應配額考核等因素，偏好清潔能源投資華翌智能 v2.11.25 最新版，同時平價後電站項目日益優質，更多獲得青睐；二是以隆基、通威、陽光電源爲首的民營光伏企業也在光伏平價項目中發力迅猛，電站其實不是上述企業收入來源重點，但是，通過BT、BOT等形式與央企/國企等合作項目開發已經成爲民營光伏企業，尤其是制造企業擴大産品銷售渠道、提高盈利水平等的主要方式之一。因爲政策明確保證消納和20年固定電價，有成本效率優勢的企業現在都在積極布局，預期下半年建設項目會大規模啓動。
收入和利潤增速：行業Q1營收同比增長9.3%，淨利潤同比下降24%收入增速，行業Q1同比增長9.3%，子行業增速環比下降居多；利潤增速，Q1淨利潤同比下降24%，過半數子行業增速較Q4回升。同比：受産品價格同比下跌影響，主要周期子行業Q1利潤同比下滑。環比：行業整體及子行業19Q1淨利潤環比18Q4有較大幅度提升，除了部分子行業産品價格Q4逐步觸底之外，主要是18Q4大幅集體資産減值損失所致。盈利能力：毛利率與ROE環比回暖，費用率上升毛利率，行業毛利率反彈、仍低于20%，子行業同比下降居多；淨資産收益率，行業ROE觸底反彈，過半數子行業同比下降；期間費用率，財務費用增加致費用率環比上升，子行業同比升降各半無畏行者中文無敵版 v1.0.8 安卓版。經營穩定性：資産負債率穩中有升，存貨水平環比下降資産負債率，行業整體環比穩中有升，多數子行業環比上升；營運資本占流動資産比，行業整體環比上升，子行業同比升降各半；應收賬款占流動資産比，行業整體環比上升，過半數子行業同比上升；應付賬款和應付票據占流動負債比，行業整體環比平穩，多數子行業同比上升；存貨占流動資産比，整體環比下降，多數子行業同比下降。投資支出：投資現金流、在建工程占比環比上升，資本開支水平扔處相對高位投資活動現金流占收入比，2019Q1行業投資活動占收入環比上升明顯，占比絕對值由2018Q4的15.75%升至17.05%；在建工程占長期資産比，2019Q1行業整體在建工程占長期資産的比重爲19.49%，環比2018Q4上升1.17pct；資本開支/營業收入：2019Q1行業資本開支合計504億元，環比2018Q4的613億元有所下降。
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