【AI 狼眼 v3.4.11 官方版】報告要點傳統煙草恢複性增長&加新型煙草高歌猛進，煙草産業鏈景氣上行傳統卷煙領域：受益于卷煙恢複性增長（2019年前四月，卷煙産量爲8695.5億支，累計同增6.6%，相比去年同期提速明顯）疊加煙草高端化升級，具備強制造力和創新力的民營煙草産業鏈龍頭料加速成長；新型煙草領域：在新型煙草全球滲透率快速提升背景下，國內市場的監管政策亦趨于積極，後續新型煙草或存在持續性催化，包括蒸汽煙國標、中煙國際赴港上市等進程或逐步落地，料推動行業快速、良性發展。重點推薦以勁嘉股份爲代表的煙草産業鏈龍頭，以及以盈趣科技爲代表的IQOS配套産業鏈的國內先進制造龍頭。本周觀點多風險因素下市場整體處于防禦階段，短期外貿環境尚不明朗的背景下，建議重點配置內需驅動、具備增長韌性的輕工消費龍頭，如文具及生活用紙等必選消費輕工龍頭，以及煙標龍頭等。地産後周期的家居龍頭經近期回調後估值再具吸引力，考慮到後續業績趨勢有望逐季向上，從中長期絕對收益角度建議逐步戰略布局；同理造紙龍頭亦然。行業跟蹤家居：1-3月家具制造業營業收入累計同比增長5.9%，1~4月家具出口交貨值累計同比增長4.5%；1-4月家居零售額/建材家居賣場銷售額累計同比增長4.80%/3.06%AI 狼眼 v3.4.11 官方版，單4月同比變化+4.2%/-0.7%；下遊地産：1）銷售數據：1-4月商品房銷售面積累計同比下降0.3%，其中現房累計同比下降19.6%，期房同比增長4.3%；單4月商品房銷售面積同增1.26%，增速轉正，現房/期房銷售面積同比變動-23.50%/+6.92%；2）竣工數據：1-4月房屋竣工面積累計同降10.3%，單4月房屋竣工面積同降7.92%，降幅逐漸收窄。
景氣反轉邏輯最有力的支撐來自于存儲器價格的回升。本輪半導體周期反轉有望在2019年底至2020年初到來。
我們認爲公司長期看行穩致遠，預計2019年收入增速15%，業績增速20-25%，業績增長確定性強魔法使的約定手遊(まほやく) v1.0.1 安卓版。本周白酒板塊下跌5.58%，北上資金減倉貴州茅台，加倉區域酒龍頭。截至5月10日白酒板塊PETTM28.0倍，估值較上周下滑。看好增長穩健的高端白酒龍頭，以及渠道力強健的大衆白酒龍頭。大衆品：細分龍頭業績靓眼，關注啤酒、乳制品板塊。2019Q1啤酒板塊盈利能力改善，業績表現超預期，青啤、重啤均實現20%以上扣非利潤增長。
中國5月官方制造業PMI爲49.4%（前值50.1%），PMI重回榮枯線以下，經濟再次走弱，隨著中美貿易戰的不斷升級、國內汽車等消費數據持續疲軟，疊加近期個別城商行風險事件爆發，A股避險情緒快速升溫，目前來看中報之前A股相對缺乏投資方向，A股貴金屬板塊的避險價值將凸顯，板塊將再次迎來配置時點。美國經濟數據下滑，貿易戰愈演愈烈，金價有望上漲。美國5月Markit服務業PMI初值降至50.9，創2016年2月以來新低，新商業分項指數降至2016年3月份以來新低。隨著中美貿易戰的不斷升級，美國經濟從高點回落的速度有望加快，避險情緒增加全球資産配置有望流向貴金屬LOY EYE v1.1.11 安卓版，金價有望上漲。鋁：鋁土礦方面，預計國內鋁土礦價格短期在環保+備貨需求的支撐下高位維穩，然而隨著海外鋁土礦進口的不斷增加以及國內越來越多的氧化鋁産線進行了改造，國內鋁土礦價格長期恐承壓下行。氧化鋁方面，隨著交口肥美和孝義華慶的停産，市場在6-8月仍會存在緊缺，其中交口肥美停産周期預計在3-4個月左右，而海德魯等海外産能的增量需要在8月後才能有所體現，時間上的錯配將支撐國內氧化鋁價格繼續走高，但空間相對有限且漲價速度會趨緩山桔健康 v1.0.7 安卓版。。
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