【albion online手機版 v1.18.071.195567 安卓版】3）機場免稅：18年上海和首都機場收入分別達到104.5和73.9億元，日上上海和日上中國貢獻淨利潤4.7和1.8億元，利潤貢獻占比不高，但收入占中免集團超過50%。18年規模提升後公司免稅毛利率同比提升7.4pct至53.1%，預計隨著日上中免渠道整合，毛利率或持續提升。酒店板塊：行業景氣回暖可期，龍頭成長空間較大1）行業景氣下行，下半年有望改善：18年5月以後受基數提高以及宏觀經濟回落影響，酒店行業景氣下行，出租率整體下滑，平均房價在産品結構升級推動下維持較強韌性。19年以來行業經營數據延續下滑，預期下半年有望邊際改善。2）龍頭成長可期：從供給來看albion online手機版 v1.18.071.195567 安卓版，目前中高端市場連鎖化率仍較低，19酒店龍頭維持較高的開店速度，相比前幾年新開店對公司利潤增長的彈性加大，我們測算Revpar波動1%業績影響平均約6%，而新開100家加盟店淨利潤增長也達到3%。近幾年行業供給增速回落，龍頭具備品牌、渠道和資金優勢，有望維持較高的中高端酒店新開店規模，增長相對確定。
1）8月互聯網醫療醫保支付政策未明確將互聯網醫保藥品支付提上日程，全國打通的非處方藥醫保互聯網購藥需要解決醫保跨區域結，預計網售處方藥仍將通過醫保卡綁定在線下，慢病、常見病複診或形成突破口；2）此前8月26日，新修訂的《藥品管理法》經十三屆全國人大常委會第十二次會議表訣通過，將于2019年12月1日起施行。在官方解讀中提到對于網售處方藥態度：包容審慎口袋之旅手遊 v4.3.5 安卓版，強調“線上線下一致”，藥品銷售和醫療機構信息系統互聯互通，配送也須符合藥品經營質量規範；3）我們認爲，隨著互聯網診療、電子病曆的完善，更多真實、規範、可查詢的電子處方將産生，並流向院外，這將加快藥品銷售于醫療機構之間的信息互通，未來不排除互聯網藥品流通市場將進一步打開，預計未來處方外流與院外市場廣闊。
投資要點：2019年前三季度分賬票房增速微降2019第四季度以及2020年一季度有望高增長2019年前三季度總分賬票房442.9億元，同比減少3.1%；2019年第二季度出現回暖態勢主要由進口片《複仇者聯盟4》拉動，單2019年第一及三季度分賬票房增速均微降；2019年國慶檔三劍客高增速疊加低基數，2019年第四季度以及2020年一季度分賬票房增速有望增加。院線影投角度，2019年前三季度影投票房增速三四線超過一二線（1.47%VS1.35%）；觀影人次角度，2019年前三季度總觀影人次12.8億次都市機甲王者官方版 v2.0 安卓版！，同比減少7%，一二線觀影人次跌幅大于三四線。2019年國慶檔高增速（132%+）有望奠定2019年四季度頭部院線及電影公司業績2019國慶檔伴隨點映口碑影片高開高走，低基數+高品質奠定高增長。我們假設2019年10月7日分賬票房3.8億元，預計2019年國慶檔總分賬票房爲46.94億元，同比增加132.4%（2018年同期分賬票房20.2億元，同比減少20.8%）奔跑吧少年九遊最新版 v1.2 安卓版，2018年國慶檔的低基數助推2019年國慶檔的高增長。
綜上，我們仍給予行業“看好”的投資評級，繼續推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、伊利股份（600887）以及涪陵榨菜（002507）。風險提示宏觀經濟下行風險；重大食品安全事件風險。
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